本文来源：时代周报 作者：金子莘

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券商也加入A股“回购大军”。8月23日晚，国金证券（600109.SH）发布公告，公司收到控股股东长沙涌金（集团）有限公司的提议，以公司自有资金通过上交所交易系统以集中竞价方式回购公司股份。回购价格不超过12元/股，回购资金总额为1.5亿元至3亿元。

国金证券2023年上半年营收及利润双升。据其8月16日发布的业绩快报，报告期内，公司营业收入33.27亿元，同比增长29.39%；归属于上市公司股东的净利润8.74亿元，同比增长61.08%。对于今年上半年业绩预增，国金证券表示，主要变动原因是上半年证券市场行情回暖，公司投资业务业绩同比上升。

8月18日至今，已超过100家上市公司启动股票回购。而国金证券作为首家回购券商，2023年业绩表现相对突出。或受业绩利好提振，8月24日开盘，国金证券大幅拉升，逼近涨停；午盘后回落，报收9.86元/股，上涨3.68%。证券板块整体涨幅0.88%，其中43只股票上涨，国金证券涨幅居前。

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首家券商出手回购

国金证券是本轮“回购潮”中首家官宣回购的券商。

公告中提及，此次国金证券回购股份将用于员工持股计划或股权激励，且回购资金来源是公司自有资金，回购期限自股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。

中金公司认为，在市场阶段性调整过程中，上市公司发布回购预案节奏往往加速，并且在市场偏底部区域附近达到峰值。中金公司策略团队在《中国策略简评：哪些公司正在回购股票？》中指出，历史数据显示，A股上市公司回购行为增加多发生在市场阶段性偏弱、估值偏低的阶段。观察近15年来公司回购行为与市场表现的关系，2018年下半年、2020年4月和2022年都较为典型。

2022年券商板块低迷之时，曾有多家券商公告回购。浙商证券（601878.SH）、广发证券（000776.SZ）、天风证券（601162.SH）等券商都曾于2022年进行股份回购，且多家回购金额超过5亿元。业内人士认为，“回购股份开展股权激励或员工持股计划，对券商来说是为了吸引、留住人才。”

国联证券（601456.SH）也曾于2022年4月推出员工持股计划，合计金额不超过7200万元。其员工持股计划提到，参与对象包括：与公司或下属控股子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员、VP及以上职级人员以及其他核心骨干员工。

尽管此轮市场回调明显，也有券商明确表示暂不回购。

8月22日有投资者向华西证券（002926.SZ）提问：“贵司股价相对巅峰直接腰斩，今年业绩不错的情况下贵司会启动回购方案吗？”华西证券于8月24日在投资者互动平台回复，“公司目前没有回购计划。”

此轮回购以科创板公司为主

自8月中旬开始，市场下跌加剧。8月18日当天，近40家科创板上市公司公告回购股份，截至发稿，此轮“回购潮”已超百家公司参与。

据中金公司团队梳理，2020年-2022年上市公司年均发布股票回购预案1407份，2023年以来，上市公司已经发布股票回购预案或者股东提议1019份。其中8月以来发布108份。截至8月20日晚，近一周发布的回购议案、以及公司股东提议回购份数达74份，集中度很高。

此轮上市公司回购计划主要用于股权激励，市值管理类型回购占比偏低。据中金公司策略团队统计结果，2023年以来预告回购的计划中，用于实施股权激励或员工持股计划、市值管理、盈利补偿、其他用途的数量占比分别为 93%、3%、1%、2%。大多数情况下，上市公司选择使用自有资金回购。

自2023年8月中下旬以来上市公司“回购潮”以科创板公司为主，而从2020年-2022年的统计数据来看，主板公司回购占绝对主流，回购占比高达88%。

华南某上市公司高管向时代周报记者表示，“科创企业使用自有资金参与回购也说明了公司经营现金流稳定，有调动资金安排的空间，投资者应该对此更加乐观一些；另一方面，回购也是管理层看好目前的股票价格走高，某种程度上表明了管理层对公司未来价值的信心。”

也有分析人士表示，目前我国与海外的回购股份处理方式略有差异。海外企业实施回购后，回购股份通常会被注销或成为库存股，不再参与交易流通，将降低所有者权益，提升企业ROE与EPS等，但目前国内多数回购的股份仍旧参与流通，对于上市公司影响有限。

就目前A股上市公司回购力度与海外仍有差距，知名前投行保荐人王骥跃认为，“现阶段的上市公司回购，要么是公司要再融资需要好价格，要么是大股东股票有质押需要稳定股价，要么是股东有减持需求，要么是公司实在账面资金太多了没地方花。上市公司要实现主动回购，动力来自于公司结构上是管理层控制，且收入与市值挂钩。”

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