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开源证券股份有限公司罗通近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2业绩承压，短期扰动不改长期成长》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为217.95元。

思瑞浦(688536)

Q2业绩承压，短期扰动不改长期价值，维持“买入”评级

2023年8月10日，公司发布2023年半年报，2023H1实现营收6.12亿元，同比-38.68%；归母净利润0.14亿元，同比-94.01%；扣非净利润-0.3亿元，同比减少2.22亿元；毛利率54.74%，同比-3.58pcts。计算得2023Q2单季度实现营收3.05亿元，同比-45.16%，环比-0.82%；归母净利润0.12亿元，同比-91.33%，环比+659.09%；扣非归母净利润-0.11亿元，同比减少1.31亿元，环比增加0.07亿元。考虑消费市场疲软等因素，我们下调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为1.61（-2.41）/2.79（-3.41）/4.33（-3.74）亿元，对应EPS为1.34（-2.01）/2.32（-2.84）/3.60（-3.11）元，当前股价对应PE为216.3/125.1/80.6倍，我们看好公司产品线持续扩张带来的公司业绩持续增长，维持“买入”评级。

多元产品线同步发展，未来成长动力充足

从公司营收结构来看，2023H1公司信号链芯片产品实现营收4.81亿元，同比-31.03%，收入占比为78.53%，毛利率56.63%，同比-5.26pcts；电源管理芯片产品实现营收1.28亿元，同比-57.63%，收入占比为20.85%，毛利率47.90%，同比-2.18pcts，2023H1公司综合毛利率为54.74%，同比-3.58pcts。从公司产品线来看，在信号链芯片方面，2023H1公司不断丰富产品品类，推出了用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片，增益有多种倍数可供选择；同时，公司加大力度推出汽车级产品，陆续发布了多款车规级芯片。其中，汽车级CAN收发器全系列产品实现量产，成为国内第一家获得IBEEESD报告认证的公司；此外，公司还推出了汽车级16通道12位SARADC—TPC5120Q，广泛应用于电池管理、域控等领域。在电源管理芯片方面，2023H1公司有超过20款中高端DC/DC开关电源产品实现量产，销售额持续增加。在嵌入式处理器方面，公司首款MCU产品处于工程样片验证阶段，初步功能验证结果满足设计目标，目前产品已经和智能家居领域的重点客户启动合作项目，进行应用开发，公司长期成长动力充足。

风险提示：新产品推广不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.73亿，根据现价换算的预测PE为55.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为358.32。

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