核心观点

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0BB 是光伏电池未来降银的重要手段之一，目前市场认为0BB的大规模应用依赖于HJT 的放量，但我们认为TOPCon 未来2-3年都是量产性价比最高的技术。0BB 作为通用型降本工艺，随着工艺不断成熟，2024 年将在TOPCon 技术上得到大规模应用。届时0BB 将催生组件串焊机的更新迭代需求，以及焊带环节毛利率的提升，核心看好串焊机以及焊带龙头企业，以及0BB 导入进度更快的头部组件企业。

摘要

0BB 是重要的降本手段，行业中存在多种工艺路线目前光伏电池正逐步经历由MBB 转向SMBB 的阶段，而0BB将成为下一步重要的降银手段。0BB 在电池端体现为没有主栅，组件端则体现为焊带直接与细栅连接收集电流。目前行业中0BB 工艺路线主要包括SmartWire、“纯点胶”、“先焊再点”

三种工艺路线，且三种路线各有优劣。

2024 年0BB 技术将大规模导入TOPCon，行业趋势确定性较强0BB 的好处在于：1）降低银耗；2）增强导电性；3）低温封装工艺可承载更薄硅片。0BB 技术分别能够节省TOPCon、HJT成本2 分/W、4 分/W，TOPCon 对0BB 工艺成熟度更为敏感。

目前市场认为0BB 的大规模应用依赖于HJT，但我们认为TOPCon 在未来2-3 年内量产性价比仍然会高于HJT。2024 年随着0BB 工艺进一步成熟，其在TOPCon 电池上的降本优势也将逐步凸显，更换新设备的投资回收期仅1-1.5 年。届时0BB将在TOPCon 上得到大规模应用，渗透率有望大幅提升。

组件串焊机及焊带环节有望迎来较大弹性

0BB 主要在组件串焊机及焊带环节会有一定变化，其中串焊机功能会发生较大变化，需要更换设备。由于0BB 技术成熟后新设备回本周期较快，我们认为2025 年部分存量产能也将有一定改造需求，预估2025 年0BB 组件串焊机市场规模有望达到120 亿元。焊带方面，SMBB 升级为0BB 后焊带线径更细，加工精度要求更高，预计毛利率会有3-5 个pct 的提升。我们预计2025 年焊带环节毛利空间约为30.8 亿元，2022-2025 年年均复合增速44%。

投资建议

重点推荐串焊机龙头奥特维，材料方面推荐焊带龙头公司、威腾电气等。另外头部电池、组件企业如果率先导入0BB 技术，在成本端也有望拉开与竞争对手的差距，重点看好晶科能源、钧达股份、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、阿特斯等。

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